赌比特币，特斯拉二季度利润将受重创？

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根据特斯拉对其比特币投资使用的特殊会计规则，该公司可能会被迫在其第二季度收益报告中进行“减值”。 如果比特币价格仍能维持在目前3.8万美元左右的水平，预计打击不会太大，但即便如此，为了弥补账面亏损，特斯拉也需要卖出相当一部分比特币它仍然有，这自然会导致比特币价格的另一轮打击。 如果比特币价格跌破 30,000 美元，特斯拉的亏损将足以抵消该公司其他业务在该季度的利润。

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最初看起来是一场鲁莽的赌博，现在虚拟货币市场已经完全疯了，这就更让人难以忍受了。 今年早些时候，当埃隆马斯克将特斯拉 15 亿美元的现金投入比特币的消息传出时，全世界都感到震惊。 随着虚拟货币价格的飙升，特斯拉投资的理论利润一度超过13亿美元。 即使在近期比特币价格大幅下跌之后，直接获利依然相当可观。

然而，这项投资也有许多财经媒体和华尔街分析师没有注意到的巨大负面影响。 根据特斯拉对其比特币投资使用的特殊会计规则，该公司可能会被迫在其第二季度收益中计入“减值”——即使该投资看起来仍然有利可图。

如果比特币价格仍能维持在目前3.8万美元左右的水平，预计打击不会太大，但即便如此，为了弥补账面亏损，特斯拉也需要卖出相当一部分比特币它仍然有，这自然会导致比特币价格的另一轮打击。 如果比特币价格跌破 30,000 美元，特斯拉的亏损将足以抵消该公司其他业务在该季度的利润。

更重要的是，此次减值将再次提醒投资者，马斯克将大量资金投入了一个超级波动的资产，让本已风险不小的特斯拉股票风险更大。 一开始，很多投资者认为马斯克投资比特币是高瞻远瞩，但现在，人们越来越倾向于认为马斯克做了一件蠢事，为公司买回了一个火药桶。

一些观察家已经开始注意到比特币带来的威胁。 “很多投资者其实根本不希望马斯克涉足虚拟货币。” Wedbush Securities 分析师 Daniel Ives 评论道，“他应该关注汽车生产和交付、全球电动汽车发展趋势，以及如何应对芯片短缺危机。

然而，现在他太多的精力都投入到了比特币上。 “投资者不能容忍的是，马斯克在虚拟货币问题上的模棱两可，以及他最近的言行，直接打压了公司自有比特币的价值。” 这就像放火烧了自己的房子。 ”他评论道，“比特币已经成为笼罩在整个特斯拉故事上的乌云，所有的麻烦都是他们自己惹的祸。 “

那么为什么比特币的会计规则会导致特斯拉在Q2出现亏损呢？ 如果比特币价格大幅下跌，损失会有多大？

曾经可观的账面利润

2月8日，特斯拉在提交给证监会的年报中披露，特斯拉投资比特币15亿美元。 不过，真正的具体数据披露，比如买入多少、买入均价、利润等，还是在一季度财报中。

报道称，截至 3 月 31 日，特斯拉共拥有价值 24.8 亿美元的比特币。 根据当天58919美元的收盘价，可以粗略计算出特斯拉持有约42100枚比特币。 从 2 月的前 10 天到 3 月底比特币买入和卖出规则?，特斯拉出售了其持有的 10% 的比特币，价值 2.68 亿美元，而购买价格为 1.4 亿美元，获利 1.28 亿美元。 这些也意味着，特斯拉最多曾经拥有大约 46,800 个比特币。

结合特斯拉账簿上的比特币和他们出售的比特币，他们当时持有的总价值为 27.48 亿美元。 以15亿美元的投资计算，截至3月31日，特斯拉已赚取和未实现利润超过12亿美元，这意味着在11周的时间里，它已经实现了超过80%的投资回报率。 他们以平均 32,000 美元的价格购买的每个比特币，到第一季度末价格接近 59,000 美元。

令人头疼的会计规则

当时赌比特币真的给人一种大获成功的感觉。 毕竟一季度，除去碳排放额度的销售，特斯拉造车和销售汽车的税前利润只有区区1500万美元。

从这个角度来看，让财报看起来还过得去，几乎完全是比特币投资的功劳。 但是，一季度的财报其实埋下了一个很少有人意识到的伏笔，这意味着二季度、未来更多的季度可能会出现更大的问题。 尽管特斯拉已经出售了其 10% 的比特币投资并获得了可观的利润，但他们仍将被迫记录 2700 万美元的税前利润“减值”，这意味着净收入从 1.28 亿变为 1 亿。 美元跌至 1.01 亿美元。

根据美国财务会计准则委员会（FASB）的规定，虚拟货币应被视为“不确定的无形资产”，在此原则下，公司可以通过多种方式在其资产负债表中处置虚拟资产。 一种选择是在每个季度末将原始购买价格与“现有价值”或“公允价值”进行比较。 这意味着，如果比特币在第二季度末，即 6 月 30 日的价格低于账面任何部分比特币的购买价格，它们都必须计入“减值”，写入 -首付金额相当于现有价值与公允市场价值之间的差额。

不过，特斯拉显然不是采用“季末比较”法，而是采用季度内随时减值的方法。 具体来说，如果在本季度的任何时候，比特币的市场价格跌破其持有的任何部分比特币的购买价，他们将不得不立即考虑减值。 在本季度末，他们在“重组”类别下报告了所有这些减值。

这也意味着，如果特斯拉的部分比特币在 2 月初暴涨后以 35000 美元的价格买入，5 月 19 日比特币价格跌至 31000 美元，他们必须减记 4000 美元对于每个比特币，但之后，比特币价格再次上涨，特斯拉无法取消这些减记。

换句话说，损伤是永久性的。 事实上，即使后来比特币的市场价格大幅上涨，远超特斯拉支付的成本，它们也无法计入利润。 只有当特斯拉最终出售这些比特币时，它才能兑现利润。 在记账时，这些比特币在出售前永远只有两个价值，要么是初始投资成本，要么是减值后的“现值”。

简而言之，当比特币的市场价格跌破特斯拉买入一个或几个币的价格时，相应的损失将计入账面，但当价格上涨超过这个“现有价值”时，除非他们卖出比特币，否则他们不能计入收益。 事实上，在第一季度，特斯拉的部分比特币跌破了最初的购买价格，导致 2700 万美元的减值。 然而，大多数比特币的价格都大幅上涨，特斯拉能够卖出 10% 的比特币，实现了可观的利润。

这种减值可能是显着的

5 月中旬，马斯克宣布，考虑到比特币令人担忧的能源消耗，他们将停止用比特币支付汽车的计划。 一时间，不少投资者开始担心特斯拉会彻底清空比特币，迫使马斯克后来出面辟谣，称特斯拉无意出售剩余比特币。 因此，可以假设特斯拉仍拥有剩余的 90%，即 42,100 个比特币。

然而，这些比特币的总价值与几周前不一样了。 4 月中旬，比特币升至 64,863 美元的历史新高。 当时，特斯拉手中的比特币价值27.3亿美元，未实现收益达到约13.6亿美元，比一季度末高出1.5亿美元。 然而，此后比特币价格下跌超过40%，截至5月25日中午已跌至3.8万美元左右，而特斯拉一度未实现的13.6亿美元收益也缩水至3.78亿美元。

根据一季度财报，特斯拉剩余比特币的“现值”为13.31亿美元，平均每枚价值3.16万美元。 但需要指出的是，平均价格在计算减值时是没有意义的。 重要的是，在这个季度，比特币出现了有史以来的最低价。 在特斯拉持有的比特币中，任何高于该价格的购买价格都会形成减值。

截至目前，二季度比特币价格最低点出现在5月19日，为30682美元，而特斯拉最初购买比特币的时间为1月1日至2月8日，平均价格为31600美元，这意味着有一定有相当一部分价格高于30682美元。

可以做一个最简单的假设，特斯拉的42100个比特币一分为二，一半以29500美元的价格购买，另一半以33700美元的价格购买。 在这种情况下，与 5 月 19 日的低点相比平均价格的一半以上将意味着第二季度相应减值 6500 万美元。

这个数字看起来并不大，但要命的是，这会让整个公司都为难，马斯克——投资人会觉得曾经看起来很成功的比特币投资亏了钱。 为了避免这种情况发生比特币买入和卖出规则?，马斯克只能食言，卖掉一些比特币来填补6500万美元的空缺。 我们假设比特币的价格会维持在38000美元的水平，那么马斯克需要卖出大约10000个币来填补这个空缺。

考虑到马斯克已经成为币圈的超级风向标，特斯拉如此大规模的抛售，势必会让大家心惊肉跳，引发又一轮的价格暴跌。 如果去年12月马斯克的抛售导致比特币价格回落至2.5万美元，那么特斯拉将新增减值2.78亿美元，如果跌至2美元，减值将达到4.84亿美元。 ——要知道，不久前，他们的理论利润是13亿美元。

投资者要记住，如果扣除马斯克自己承认会迅速下降甚至消失的碳排放额度的销售额，特斯拉在过去四个季度实际上遭受了1.27亿美元的税前亏损。 这也意味着，即便特斯拉今年和未来几年还能继续靠造车盈利，但这一微薄的利润也会被比特币价格的下跌轻易抹去。

事实上，在投资比特币之前，特斯拉的盈利走势本来就是以变幻莫测着称的，而马斯克投资比特币只能为变数增添更多变数。 马斯克能够以特斯拉股东的15亿美元现金在比特币赌场赌一把，已经是极其幸运了，但现在，他的好运气似乎要用完了。

事实是，没有人能预测马斯克是否会比他下月底入市时拥有更多的筹码。 看着自己持有的股票价格从1月份的峰值到现在已经缩水了三分之一，很多特斯拉股东都坐不住了，如果再来一轮测试，不知道有多少人可以还是买得起。