重！ 2021年全球十大事件来了

中国基金报记者姚波

疫情仍在反复，但全球经济正在顽强复苏。回首2021年，疯狂的流动性给证券市场制造了前所未有的动荡——美股上涨带动被动资产创新高，散户崛起反击机构，虚拟货币剧烈波动；另一方面，随着全球供应链危机和通胀预警以及提前加息的预期，也为全球股市的上涨敲响了警钟。

我国经济率先从疫情中复苏，吸引了来自世界各地的资金。同时，也获得了难得的调整经济结构的机会之窗。一系列强有力的监管政策的出台，重塑了从互联网到教育培训等诸多行业。

此外，主题投资也将在2021年大热。“碳中和”和“元宇宙”两大主题今年在全球多个市场走红，未来几年或将深刻影响全球经济发展几十年。 .

01

零售力量的崛起

对华尔街空头的猛烈攻击

高度发达的社交媒体、疯狂的流动性、宅在家里、痛恨华尔街“为富不仁”的散户，共同创造了全球证券史上的奇迹——散户留，卖空者变他们的职业生涯。

2021 年 1 月，美国电子产品销售商 GameStop 的股票经历了持续的空头挤压。

一些对冲基金做空GameStop，押注股价将继续下跌，相当于GameStop总股本140%的股份被做空。然而，空头头寸被多头头寸阻止。由于Game Station股价高企，持有者惜售，空方无法获得足够的股份来履行期权合约，只好仓促补仓。相反，股价继续上涨，导致空头挤压。

这次做空的始作俑者并不是机构，而是机构眼中的一群“乌合之众”。他们是 Reddit 社交网站上 r/wallstreetbets 在线交易论坛的用户，通过 Robin Hood 等免费交易应用程序一起工作。

机构随后开始反击：1月28日，包括罗宾汉在内的多家券商暂停用户购买Game Station等相关股票。这种行为被指控操纵市场，阻碍散户投资者的公平交易。

此事件具有深远的影响。一方面，华尔街一些大型资产管理公司通过将持股借给卖空者获利，交易机构也从巨额交易中获利；甚至一些以散户投资者选股为投资目标的基金也开始抛售——5 一只名为 FOMO 的基金本月上市，旨在捕捉社交媒体上重复次数最多的股票。只是随着经济的开放，散户从来没能像这样掀起波澜。

另一方面，一些知名对冲基金在冲击中失去了翅膀。知名对冲基金香橼研究对Game Station做空报告，曾辱骂高价买入Game Station股票的散户为白痴。 Citron在此次事件中损失100%，被迫平仓。由于巨额亏损，其创始人Left表示将停止提供做空分析，专注于“为散户投资者提供长期机会”。

02

世纪大爆发

单日清仓 200 亿美元

因爆仓单日爆仓规模达200亿美元，再创历史纪录。这样的例子发生在2021年，当时美股大涨，增添了几分魔幻色彩。

2021年3月30日，腾讯音乐连续三个交易日暴跌37%。有一段时间，无法从基本面解释这种暴跌，直到另一只对冲基金失败。解决这个难题。

Archegos Capital Management 是由 Bill Huang 经营的家族办公室基金。 2021 年 3 月 26 日，Archegos 拖欠包括瑞士信贷和野村控股在内的多家投资银行的存款，并被迫开始清算价值数百亿美元的各种股票。

Archegos以高杠杆操作着称，高杠杆押注腾讯音乐、雾芯科技等中概股。但由于中概股崩盘引发连锁反应，投行要求追加保证金，引发连环船起火。 .

据了解，这只鲜为人知的基金诞生于“虎门”，也就是对冲基金巨头朱利安·罗伯逊的弟子。华尔街称这些投资者为“老虎男孩”，Bill Huang 就是其中之一。 Bill Huang 于 2013 年创立 Archegos 家族办公室，截至 2020 年，该办公室管理着 100 亿美元的资本，但通过掉期增长到超过 300 亿美元。

这一事件也让市场重新思考：这些股票与 Archegos 持有的总回报掉期挂钩。通过这种不透明的衍生品可以极大地放大杠杆，而这种杠杆风险可以扩展到整个金融体系。

瑞士信贷是此次事件中损失最大的投行，累计亏损超过50亿瑞士法郎，导致公司采取一系列措施调整换帅。幸运的是，每次市场上涨时都发生了平仓，并没有扩大到更大的范围。

03

全球经济的通货膨胀正在上升

政策风险成最大担忧

在全球央行应对疫情的背景下，多国出现严重通胀迹象。

韩国通胀率创十年新高，韩国11月消费者物价指数同比上涨3.7%，为2011年以来最大涨幅。食品零售产品价格暴涨，一些市场的白菜价格暴涨了70%。腌制 100 个泡菜的成本从去年的 90 万韩元涨到了 120 万韩元，约合人民币 6500 元。

11月底，韩国自今年8月以来再次加息。基准利率从0.75%0.25个百分点上调至1%。这是疫情发生以来的第一次和第二次加息。亚洲发达经济体。

不过，韩国并不是唯一一个发达市场率先加息的国家，比如挪威在 12 月继续加息，今年第二次加息。 12月16日，英国央行出人意料地进行了疫情爆发以来的首次加息。英格兰银行表示，由于通胀可能在明年 4 月达到 6% 左右的峰值，因此可能需要更“微妙”的紧缩政策。

美国的通货膨胀与全球自来水直接相关。美国11月CPI同比涨幅创近40年来最高，同比上涨6.8%。通胀 目前，美联储已经摒弃了自今年3月以来一直倡导的临时通胀理论，开始表现出强硬场，暗示明年将加息3次，加速结束经济刺激计划。

美联储明年加息的步伐仍存在不少争议。不少资管公司认为，尽管目前通胀，但加息过程可能不会有太多预期；但部分看空股市的机构认为，加息应早日到来。在此背景下，加息的政策风险成为明年机构最担心的风险之一。

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供应链危机浮现

飙升的航运、芯片、汽车受到冲击

随着美国无限量量化宽松政策的实施，补贴在短期内刺激了大规模消费，导致需求大爆发；美国高度依赖海外进口，短期内供需严重失衡，全球供应链危机爆发。

危机有两个影响。虽然供不应求，但供应链危机促使全球航运价格大幅上涨。今年3月苏伊士运河堵塞事件带来的涨价效应一直延续至今。虽然已从今年9月的峰值回落，但全球运费仍是疫情爆发前的6倍以上。

全球 90% 的货物通过船运，高昂的运输成本有助长全球通胀的风险。 RBC 预计未来几年运费不会恢复到大流行前的水平，即使最坏的情况可能已经过去。

出口导向型经济体受益于供应链。尽管积压，包括中国和越南在内的经济体仍收到了大量订单。外贸出口已成为今年经济增长的压舱石。

另一方面2021年虚拟货币前景，需求端扩大，让很多行业面临产能不足的压力。半导体行业在电动汽车、5G 手机、智能家居以及课堂和办公设备的需求短期激增中首当其冲。再加上供应链非常僵化，全球芯片普遍短缺。

与此同时，芯片短缺又开始产生连锁反应，开始波及到汽车等使用大量芯片的行业。由于芯片短缺，全球汽车行业出现了不同程度的减产。据AFS预测，今年中国汽车市场将减产214.8万辆，占全球总量的19%。

05

建立财富与建立财富气泡

比特币价格波动剧烈

今年，比特币已经完成了两次双肩形态。急升急落，不仅伴随着中国新首富的出现，也伴随着许多人财富增值梦想的破灭。

在疯狂的流动性推动和对未来通胀的担忧下，比特币在第一季度创下了一系列新的纪录高点，最终达到了不到 6.20,000 美元。

5月，我国出台监管政策，禁止在国内生产和流通比特币等虚拟货币，引发比特币2021年首次严重崩盘。5月19日，比特币价格暴跌30%至在混乱的交易环境中低至 30,000 美元。监管措施和马斯克在社交媒体上对该行业前景的悲观言论相结合，进一步加剧了比特币价格的下跌。

抛售抹去了散户投资者持有的价值数十亿美元的头寸，凸显了虚拟货币市场的一系列结构性弱点，一些最大的交易所在价格暴跌期间出现故障。

推动比特币价格上涨的驱动力之一是华尔街的帮助和机构参与。当投资者开始在美国推出基于期货的比特币交易所交易基金时，比特币的价格在 9 月下旬恢复了上涨趋势。随后这些合约的推出推动比特币在 11 月初创下历史新高。

比特币创造财富的神话还没有结束，但其中的跌宕起伏，只有经历过的人才能体会。 11月底，虚拟货币交易所“币安”创始人赵长鹏以900亿美元（5733亿元人民币）的财富超过了此前排名第一的农夫山泉董事长钟睒睒，成为世界十大最富有的人之一。赵长鹏仅在 4 年前创立了币安。

12 月初，由于传统市场的波动，价格再次下跌。这说明华尔街与加密货币的联系增长后，大投资者在虚拟货币市场的影响力越来越大，所谓的通胀对冲资产与传统市场的联系越来越紧密。

06

政府监管加码

教育和互联网龙头市值大幅缩水

在追求共同富裕的前提下，今年我国出台了一系列旨在促进社会公平正义的政策，许多被资本渗透的行业开始受到强有力的监管政策的掣肘。

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“双降”政策将很多中概股在美上市的商业模式推向了零，而市值的变化是这个指挥最强大的力量。新东方年内跌89%，现市值33亿美元；好未来下跌94%，目前市值26亿美元；高途集团跌96%，市值5亿美元。

受资本掣肘的教育行业，严重背离了教育“减员不固本”的初衷。一度被资本寄予厚望的适龄教育培训行业，正在经历转行之痛。

另一个监管领域是已经开始向各个领域渗透的互联网龙头企业。这些企业利用互联网经济所掌握的平台优势，获取了大量与国际民生相关的核心数据，继续不属于自己的行业。其他地区也疯狂蔓延。上市前一刻戛然而止的蚂蚁集团拉开了互联网企业整顿的序幕，反垄断成为了标题的含义。

根据《反垄断法》，2021年4月10日，国家市场监督管理总局依法作出行政处罚决定，责令阿里巴巴集团停止违法违规行为，对其2019年内销行为予以处罚。在中国的4557.12罚款占1亿元的4%，共计1.82.28亿元。

随着互联网越来越像公共产品一样成为基础设施，其增长的边界无疑会进一步受到限制。 12月23日，腾讯开始清算其京东股份，公司宣布将以特别股息的形式向腾讯股东派发约4.57亿股京东股份，总价值约164亿美元。分配后，腾讯在京东的持股比例将从17%降至2.3%，不再是京东第一大股东。

监管的另一个重点是数据安全。不少海外上市公司开始积极响应。 12月3日，滴滴出行官方微博宣布，即日起开始在纽交所退市，并启动香港退市工作。上市准备。

今年，阿里巴巴、滴滴出行和腾讯控股分别下跌了49%、60%和18%。

07

经济率先复苏

中国资产受到全球追捧

尽管近期监管措施导致海外中资股票大幅下跌，但全球资本仍青睐中资股票和债券。

统计数据显示，截至9月底，国际投资者持有人民币计价股票和固定收益证券7.5万亿元（1.1万亿美元），超过2020年底增加约7600亿元。

中国以外的股票经历了动荡的一年，一系列法规导致从科技到教育等行业的严重调整。房地产开发商恒大的流动性危机促使海外机构抛售高收益美元债券。然而，中国经济正在引领世界复苏。为追求更大的多元化和更高的回报，全球资本依然看好中国资产。

在截至 9 月底的 12 个月里，资本流入推动境外持有人民币计价债券超过 3.9 万亿元人民币，而境外持有量攀升至接近 3.6 万亿元人民币，均较去年同期增长约 30%。

一方面，随着互联互通机制的成熟，大量外资通过该渠道流入A股市场。与离岸股票相比，受监管政策影响较小，也有利于机构布局一些长线投资轨道；另一方面，在受到监管打压后，离岸中概股估值相对低廉，开始受到不少机构的青睐。 .

从债券市场来看，中国政府债券相对于全球主权债券的利差处于近10年来最宽的水平，受益于中国经济从疫情中强劲复苏。相对于全球发达市场主权债券，中国在岸债券的绝对收益率是最具吸引力的。

人民币升值也是吸引外资的重要原因。由于疫情得到有效控制，出口结汇强劲，今年以来，人民币已成为全球为数不多的对美元升值的货币之一。中国经常账户改善、投资组合流入以及多元化需求意味着人民币未来将继续走强。

另外，我国实施以货币政策为主的战略，使中国的经济和货币政策周期不会与世界其他地区完全同步，导致中国资产与其他市场的相关性较低，这些因素都增加了中国资产对外资的吸引力。

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碳中和成为全球投资主题

特斯拉市值首次突破万亿美元

2021年被称为“碳中和”元年，“碳中和”首次写入中国《政府工作报告》。

放眼全球，碳中和、碳排放、碳足迹等关键词，已成为越来越多政府、国际公司、环保组织和公众关注的话题。许多国家和地区已宣布在本世纪中叶实现“碳中和”。

我国宣布到2060年实现“碳中和”；欧盟、加拿大、南非、日本、韩国承诺到 2050 年实现碳中和；美国承诺到2050年实现碳中和，到2035年发电将更加碳中和。

随着中国、欧盟和美国三大经济体碳减排政策的加强，全球碳减排进程将进一步加快。这项巨大的全球气候政策正在创造前所未有的投资机会。仅在中国市场，碳中和就带来了40年的投资主题，投资至少70万亿元，光伏、风电、核能、锂电池、新能源汽车等相关领域将大有作为进展。

拥有碳中和背景2021年虚拟货币前景，马斯克经营的电动汽车制造商是全球市值最高的公司之一，市值超过 1 万亿美元。仅在 10 月，埃隆马斯克的特斯拉就增加了 4460 亿美元的市值，相当于麦当劳的两只股票。

全球众多投资机构已将“碳中和”确定为未来的核心投资机会，ESG投资已进入资产增长快车道。 1 月至 9 月，投资者向致力于环境保护、可持续发展和治理的共同基金和交易所交易基金投入了 5770 亿美元，远远超过 2020 年全年的 3550 亿美元。全球可持续投资目前为 8 万亿美元，可能达到 30 万亿美元到 2020 年。

09

“元宇宙”概念风靡全球

监管提醒炒作风险

元宇宙是超越物理世界的宇宙。它将用户带入一个连接不同数字环境的虚拟世界，旨在成为互联网的未来迭代。 11 月，扎克伯格在 Facebook 开发者大会上宣布，公司名称将改为“Meta”。

很快，这个互联网世界的新概念开始席卷全球。财力雄厚的投资者和大型科技公司对元宇宙的概念表现出浓厚的兴趣。

作为该运动的主要推动者之一，Facebook 已将构建元宇宙作为其首要任务之一。 Facebook 通过其 Oculus 虚拟现实耳机公司，投入巨资开发更便宜的虚拟现实设备。 Facebook 还在测试一个名为“Workplace”的虚拟现实会议程序和一个名为“Horizo​​ns”的社交空间，两者都使用他们的头像系统。

Facebook 并不是唯一一家推动“元宇宙”概念的科技公司。推出 Fortnite 游戏的美国视频游戏开发公司 Epic Games 正在积极开发元宇宙；一个名为“Unity”的 3D 开发平台也在投资开发现实世界“数字孪生”的数字版本； Nvidia正在构建自己的“Omniverse”，一个连接3D虚拟世界的平台；百度首个国内元界产品“喜融”已正式开启定向内测，用户可通过邀请码进入喜融空间进行高级体验。

目前，元宇宙仍处于早期阶段，尚未完全形成，未来 10 年或更长时间，大型科技公司将继续促进其发展和演变。

同时，流行的元界概念的炒作也引起了相关监管部门的警惕。日前，多家国内上市公司也陆续收到交易所的关注函，要求澄清公司及关联方是否存在热点、操纵市场、非法买卖公司股票等问题。

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10万亿大关正在逼近

全球 ETF 净流入首次突破万亿美元大关

品种丰富、无需挑选个股、波动性相对较低、费用低廉、可追踪收益的ETF今年受到全球投资者的广泛追捧。

根据总部位于伦敦的数据咨询公司ETFGI的数据，截至11月底，全球ETF（基金和产品）累计净流入资金已达到1.14万亿美元，打破2020年7628亿美元的纪录。这使得全球 ETF 资产的总价值有望在达到 9.92 万亿美元后于 12 月底首次突破 10 万亿美元大关。

其中，我国ETF自2018年以来发展迅速，从2300亿左右到过万亿元用了不到4年的时间。它是国内市场增长最快的产品之一。

被动资产的快速扩张带来了显着的马太效应。仅贝莱德、Vanguard 和 State Street 就控制着超过四分之三的美国 ETF 资产。

当然，并非所有 ETF 都如鱼得水。对于在市场剩余季度生存下来的美国基金公司来说，规模不足导致的利润不足可能导致产品缩水甚至清算。

Ark Investment Management 首席执行官 Casey Wood 在 2020 年取得了成功，他积极管理的 ETF 吸引了资金流入。去年，Ark 的几只基金翻了一番，但今年大部分都下跌了。与被动型 ETF 相比，大多数主动型 ETF 表现平平。

全球最大的资产管理集团贝莱德预测，全球 ETF 总资产最早将在 2025 年底攀升至 15 万亿美元。